油粕比升至高位！天气炒作预期落空美农户急于抛售大豆豆粕何时见底？_财经资讯

豆粕菜粕期货价格大跌：丰产预期、需求疲软、库存高企，市场前景堪忧

元描述: 豆粕菜粕期货价格近期持续走低，创出近4年来新低。本文深入分析了豆粕菜粕价格下跌的原因，包括美国大豆丰产预期、国内需求疲软、库存高企等因素，并展望了未来市场走势。

简介:

豆粕和菜粕是重要的饲料原料，其价格波动直接影响着养殖业的成本和利润。近期，豆粕菜粕期货价格持续下跌，创出近4年来新低，引发了市场广泛关注。究其原因，除了美国大豆丰产预期外，国内需求疲软、库存高企等因素也功不可没。本文将深入分析豆粕菜粕价格下跌的原因，并展望未来市场走势。

# 美豆丰产预期压顶

今年1月至5月，美国大豆价格一路上涨，但自5月28日以来，美豆价格持续下跌，跌幅超过20%。这主要是因为美国大豆生长状况良好，丰产预期强烈。美国农业部（USDA）最新发布的月度供需报告大幅上调了新作大豆的种植面积和单产预期，预计2024/25年度美豆产量将达到45.89亿蒲式耳，创历史新高。

丰产预期不仅使得美豆价格大幅下跌，也给国内豆粕市场带来了巨大的利空压力。由于豆粕价格受美豆价格影响较大，美豆价格的下跌必然导致豆粕价格下跌。此外，美国大豆出口速度也明显放缓，截至上周，新作累计销售仅452.1万吨，远低于去年同期的808.93万吨以及五年均值1111万吨。这意味着美豆累库压力非常大，未来价格下跌空间依然存在。

# 国内需求疲软，库存高企

除了美豆丰产预期外，国内豆粕和菜粕需求疲软也是其价格下跌的重要原因。

## 饲料需求下降

受猪价上涨影响，生猪养殖行业利润下降，导致饲料需求下降。据饲料工业协会公布的数据，今年上半年，仅蛋禽饲料同比增加，其他饲料产量均同比下降，生猪饲料降幅居前。饲料量下降，饲料行业利润走低，令饲料企业在原料采购更加谨慎，在美豆价格跌跌不休，国内供应充足的情况下，普遍降低库存，随用随买。

## 油厂库存居高不下

由于巴西大豆产量增加、进口榨利较好，导致油厂前期买了较多的大豆。而国内6-8月大豆供应充足，单周压榨量达200万吨左右。大豆库存、豆粕库存不断攀升，远高于去年同期水平。

## 菜粕需求不足

除了豆粕需求疲软外，菜粕需求也表现不佳。今年中国水产需求不及预期，导致菜粕走货整体偏弱。同时，国际菜籽供应宽松，中国在此期间大量进口菜籽，过去几个月中国菜籽进口量整体维持历史高位。供需宽松，也导致了菜粕价格走低。

# 油粕比走高，套利空间打开

近期，油粕比（豆油/豆粕）上涨至2.52，处于历史高位，豆油相对豆粕价格被高估，后市油粕比或自高位回落，做空油粕比套利策略（即空豆油多豆粕）或有盈利空间。

# 大豆到港数量依然高涨

除了美国大豆的影响因素外，南美大豆已经收割，新作9-11月才会播种，目前南美大豆处于出口阶段。今年中国采购巴西大豆积极性高，导致巴西出口淡季不淡，7月出口仍超过1000万吨，8月出口有望在900万吨以上。而阿根廷受到物流、工人罢工等影响，出口不顺畅，对国际市场补充有限。

据国粮中心监测数据，中国7-8月巴西大豆采购数量较多，加上6月船期后移，8-9月国内大豆供应依然庞大，月均到港量在850万吨左右。8月份油厂大豆压榨总量预计约900万吨，去年同期为915万吨，过去三年均值848万吨。预计9-10月中国有之前采购巴西大豆和少量的美豆填充市场，不过，11月及以后到港的大豆，油厂目前采购仍偏慢，供应存在偏紧预期。

# 未来市场展望

豆粕菜粕定价主要还是受供应端影响更大，尤其是存在定价锚的情况下，价格变化因素受自身基本面的驱动会更加有限。并且今年国内需求表现也不好，主要是猪料和水产料。价格下跌情况下，企业饲料配方中可能会增加豆粕的用量，但是现在从整体的增量来看不是非常明显。

## 未来影响因素分析